期权相关理论及期权在供应链采购中的应用

减小字体 增大字体 作者:佚名  来源:本站整理  发布时间:2012-08-02 08:34:38
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    1期权的定义和分类
期权是一种选择权,是一种能在未来某特定时间以特定的价格买入或卖出一定数量的某种特定资产的权利。期权交易是一种权利的买卖,是指期权的买方支付了权利金后,便取得了在未来某特定时间买入或者卖出某种资产的权利的交易方式。这种权利是买进者拥有的一种权利,并非一种义务。期权合约是期权交易的载体,合约中规定了交易双方的权利或者义务以及执行条件、价格等基本要素。期权有两种基本类型:看涨期权和看跌期权。看涨期权  (cal1oPtion)的持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格购买某项标的资产。看跌期权(Putoption)的持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格出售某项标的资产。期权理论由于具备“权利和义务的不对等性”的核心思想以及“规避风险”和“价格发现”的主要功能,开始逐渐被学者们用来研究其在供应链风险管理中的应用。
2期权的主要功能及期权在供应链采购中的应用
2.1期权的主要功能
期权作为一种金融衍生工具,其功能主要表现为以下两点:一、规避风险。金融衍生品交易一般具有较高的杠杆性,投资者只需以少量的资金为保证金就可以买入大量的期权合约,进而利用期权的对冲功能防范风险。
二、价格发现。期权之所以具有价格发现的功能是因为期权价格是由电子计算机或公开叫价拍卖程序将市场参与者的报价撮合形成的,这个价格包含了市场参与者对市场掌握的信息和期权价格走势的预期,一定程度上反映了真实的供求关系,因而具有价格指导作用,还具有单一性、竞争性和预期性的特征。
2.2期权契约和期权思想在供应链采购中的应用
鉴于期权具有规避风险的金融特性,近年来,零售商开始将期权作为一种风险管理的有效工具应用于采购活动中,以降低其采购时一面临的需求波动风险。应用方式如下:制造商在销售期前向零售商制定期权的购买价格和未来期权的执行价格,零售商根据市场需求的预测提前向供应商购买一定数量的期权。在销售过程中获取新的市场需求信息后根据实际需求执行部分或全部期权。这样对零售商来说,当市场需求萎靡时,可以通过看跌期权将一定数量的过剩订单回售给供应商;当市场需求旺盛时一,又可向供应商以一定价格购买一定数量的产品用以弥补之前订货量的不足。在这里,零售商回售和补货的数量依据就是其购买的看跌和看涨期权的数量。我们可以明显发现零售商通过采用期权合同能够以一定的成本来减少因缺货带来的潜在利润损失,或者降低因期末库存积压导致的成本上升,其最终效果都是获得了一定的数量柔性,使供给、需求相匹配,减少了因外部风险带来的需求不确定性。不仅如此,对于供应商来说,通过赋予买方一定数量柔性的同时也承担了相应的风险,但可以激励买方提高订货量。而供应商获得向零售商出售期权的费用后,还可以弥补一定的生产风险。从供应链的角度来看,将期权契约引入到供应链采购过程中还可以通过分配、转移供应链的成本和风险使得分散决策的供应链得以协调,消除了供应链中的“双重边际化”效应。除此之外,很多基于期权思想的风险管理工具在零售商的采购活动中应用地也越来越广泛,其中 Frank.YouhuaChen(2010)等设计的与天气相关的供应商退款或天气返利合同 (weather--linkedrebate)就是针对那些采购对天气敏感度很高的产品的零售商所设计的一种类似期权的风险管理工具〔润。以采购冷饮的零售商为例,当气温变低时,市场对零售商的冷饮需求就会降低,出于防范这种气候变化,零售商就可以购买这种天气返利合同,当实际气温真的低于某一个具体温度时,其就可以得到实际气温与这个类似期权执行温度的差额乘数的固定资金补
偿,具体形式为:尤*cok(t,q)f(t)dt,这里的t·就类似于期权中的执行价格。不过一与之前讲述的期权契约不同的是,之前的期权触发条件是以零售商的原始订货量为依据,由零售商来决定期权是否使用:天气返利合同的触发条件是由供应商来制定的Q,只有当零售商的原始采购量超过O,供应商才会提供这种补偿,否则零售商自行承担风险。相比之下,天气补偿的形式和理念与期权契约基本一致,而且可以更容易的实现供应链协调,因为供应商只需将资金补偿的形式设定为合适的结构就可以保证零售商只能采购供应链协一调时的最优订货量。而_目.天气返利合同的方向针对性极强,对于那些只顾忌单边需求风险的零售商而言,这种方式更愿意让零售商接受,同时也减少了购买期权时的交易费用,可见这是期权工具的一种升级使用。随着期权思想的深入,后来还出现了零售商可以直接从第三方购买的期权,甚至零售商还可以自行设定期权的执行价格 (StrikepriCe)和触发条件 (Strikeqt,antity),如Chen,Frank(2007)等在“  ValueofaPutoptiontotheRISk一 averseNewsvendor”中设计的期权合约,这种合约不仅增加了零售商采购的灵活性也便于零售商更好地控制自己的利润收益〔细。本文讨论的期权形式还是以传统的期权为主。

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