上市公司负债融资的财务治理效应

减小字体 增大字体 作者:佚名  来源:上市公司;负债融资;财务治理效应  发布时间:2021-11-26 14:38:25
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一个企业的资金来源于两方面:负债和股东投入。企业的融资结构由两者比例决定,并对公司的治理方式产生重大影响。Wi 11 iamson (1988)认为,在市场经济条件下,债务和股权不应仅仅被看作是不同的融资工具,而且还应该被看作是不同的治理结构①。而目前公司治理结构内部并没有真正形成体现现代企业制度内涵的运作机制,只是按照法律规范建立起来的一个形式上的框架,这就需要通过安排融资结构来真正实现这种运作机制。如果想要提升公司治理的效率,就应该加强对企业资本结构与融资方式的改变,而不是仅就公司治理的某些内容做局部调整或变动。其中,债权和股权的权衡及选择就是一种非常重要的控制手段,随着金融市场的不断发展,如何通过安排融资结构,改善企业的公司治理效应口益成为理论界和实务界关注的核心问题之一。
    目前,国内理论界在公司治理研究方面,更多的偏好于对股权治理的研究,总体结论是我国上市公司股权治理效应不显著。因此,在股权治理效应弱化的情况下,通过负债融资加强对管理层的“硬约束”,充分发挥负债融资的治理效应是优化上市公司治理的有效途径。据有关资料统计,我国上市公司资产负债率大都超过50%,说明企业的资金主要来源于负债,即债权人提供的资产己经超过了股东,从这个角度来看,债权人承担的经营风险己经超过了股东。但是根据现实情况,债权人的利益并没有得到保障,还常面临被股东和经营者侵害的危险。为了完善公司治理,必须使债权人的地位和作用在公司治理中得到体现和重视。
    此外,国内关于负债融资对上市公司治理效应的研究较多,相对于此,关于负债融资对公司财务治理效应的系统研究尤其是实证研究还比较少。公司财务是企业的一种价值运动形式,企业内部各种责权利的配置、划分以及分配,最终都是以财务形式来体现,在企业管理和公司治理中都占有不可替代的地位和作用,对于分析和解决当前我国上市公司面临的诸多问题具有重要的意义。解决上市公司的诸多难题,除强化口常财务管理外,更应注重公司利益相关者财务权利及义务的合理界定和有效行使,即注重上市公司财务治理方面问题研究。财务治理作为深入研究企业财务及公司治理的整合理论,至少可以明确:企业财务中,公司治理思想的主导作用;公司治理中,财务方面的核心作用。
    目前,我国正处于经济转型发展的特殊历史时期,基于这个大背景,对山西煤炭企业的转型发展来说既是机遇又是挑战。山西地处中部省份,煤炭资源具有储量大、煤质优、品种全、易开采的特点,是全国煤炭净调出大省,产量大约占中国煤炭总产量的四分之一。在山西省119个县(市、区)中有94个产煤县均以煤炭为支柱产业,从区域功能上看,山西省的能源经济地位在我国显得非常重要。山西经济是典型性和代表性的资源型经济,而且一些专家指出在今后很长时期内不会有实质性的变化。基于这样的现实,许多专家认为山西不能离开煤炭资源谈发展,煤炭企业是山西区域经济发展的主导产业,在山西经济及经济发展中具有特殊地位。因此基于对全国上市公司负债融资财务治理效应的重要性具体到煤炭行业,不仅对我国上市公司中煤炭行业负债融资财务治理效应研究有重要意义,并且对于山西煤炭上市公司负债融资财务治理问题以及山西的经济转型发展具有深远的现实意义。
 

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